奈雪的茶上市破发又何妨？

欢迎关注“新浪科技”的微信订阅号：techsina

文/梦萧

来源：BT财经（ID：btcjv1）

投资人、奈雪的茶都在赌，上市后创始人彭心、赵林夫妇的身家已达200亿港元，股价是否破发已经不重要。

6月30日，奈雪的茶正式在港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”，将喜茶和蜜雪冰城等一干竞争对手甩在身后。让人意外的是奈雪的茶开盘报18.86港元，较招股价19.8元低4.75%，随后跌幅一度扩大至11.11%，收盘报16.9港元，最新总市值缩水至289.86亿港元。

相关资料显示，奈雪的茶2020年净利润只有0.2%，经调整净利润为1664万元，在2019年亏损1174万元的基础上，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年经调整净利润6217万元。

据分析，上市后首日的破发表现，是众多投资者对其不信任的表现，毕竟市场才是检验真理的唯一标准。

匆匆上市只为钱

其实，之前奈雪的茶一直在酝酿上市，在2020年大年三十递交材料，已经表露这种迫不及待的心情。上市不仅能够掩盖近三年亏损1.4亿元的事实，更能为创始人和高管以及投资人带来丰厚的收益。

市场占有率高达25.5%的喜茶都没上市，排名第二，市场占有率只有17.7%的奈雪的茶率先上市成功。

根据奈雪的茶招股书显示，奈雪的茶以平均每2.4天新增一家门店的速度在疯狂扩张。目前，奈雪的茶先后完成了5轮融资。投资方包括天图、深创投、太盟投资集团（PAG）、弘晖资本等知名投资机构，这将为奈雪的茶带来足够雄厚的资金。对于上市募集资金的用途，奈雪的茶计划将募资所得款项的约70%用于支持扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率，也就是说有了足够的资金，奈雪的茶将会继续走疯狂扩张的路子。

招股书显示，奈雪的茶股权结构中，彭心赵林夫妇为第一大股东，直接持股67.04%，成为实际控制人。天图投资为第二大股东，持股13.04%，深创投持股约3.32%。

融资五轮后，奈雪的茶依然缺钱，从他们的现金流来看，截至2018、2019、2020年9月30日和2021年1月31日，前三年以及今年的第一个月奈雪的茶流动资金净赤字分别约为5.65亿元、9.31亿元、10.85亿元和10.52亿元，如此庞大的赤字只能不停地融资来缓解压力，现在五轮后，融资已经超过13亿元，而上市是最好的融资方式，也是能解决赤字的唯一方式。

一个利好是奈雪的茶近3年的亏损在收窄，甚至达到调整后盈利。亏损在收窄是在单店日均销售额、订单量下降的基础上完成的。数据显示，2018年、2019年、2020年其前三季度，单店日均销售额分别为3.07万元、2.77万元和2.01万元。

结合奈雪的茶平均单价。招股书给出的年销售总额，除以门店总数，得出的单店销售额，这没有问题，但就是这样“没问题”出现了问题。

截至2020年年底，奈雪的茶平均每单销售43元，远高于同行35元的水准，在国内高端现制茶饮连锁店中排名第一。

这样的价格，让它在国内众多茶饮品牌鹤立鸡群。以单店日营收来计算，他们每一家店每天要卖出600至800杯。2018年单店平均营收3.1万元，最少是要卖出721杯，2020年最低值2.01万元也要470多杯，且这个43元的价格已经算是高位，奶茶行业平均客单价远达不到，奈雪的茶线上的单价也只是30元左右，业内人士认为，中间将近三分之一的价格空间可能是虚的，或是做给投资人看的。

如果以实际正常客单价每单30元计算，每天应销售不低于600杯，奈雪的茶在招股书上公示的是最新数据为每店平均只有465杯，离最低标配600杯刚好差了三分之一。除了刚开业的门店有促销活动，会有排队的现象，没有优惠补贴的门店，排队购买，可能是做给投资人看的假象。因为果真那样单店日营收不是等差数列的递减，而应该是递增才对。